2025年4月25日114配资网，恒瑞医药公布了一份让股民狂欢的财报：一季度赚了18.7亿，比去年猛涨36.9%，创下25年来最高纪录！
要知道，这家曾经的“药茅”已经连续阴跌了4年，41万股民被套得死死的。
但这次，它用数据证明自己彻底翻身了——营收和利润连续两年双增长，股价从低谷反弹超70%，市值重回3000亿俱乐部。
从“集采暴击”到“创新药狂飙”
时间倒回2020年，国家药品集采让整个医药行业“大洗牌”。
恒瑞的王牌抗癌药卡瑞利珠单抗价格被砍掉70%，2021年净利润直接暴跌28%，股价更是从97元一路跌到27元，股民们欲哭无泪。
但创始人孙飘扬回归后，干了一件狠事——把每年赚的钱砸30%以上搞研发，硬生生把公司从仿制药老大的位置，逼成了创新药“卷王”。
现在看，这场豪赌赌赢了。
截至2025年，恒瑞累计研发投入超过460亿，光今年一季度就烧了15.3亿。
钱砸下去的效果立竿见影：19款自主研发的一类新药上市，包括全球首个超长效降脂药瑞卡西单抗，还有治疗红斑狼疮的JAK1抑制剂艾玛昔替尼。
恒瑞现在每赚100块，就有将近50块来自创新药，而在2019年这个数字还不到30块。
“卖药不如卖未来”？114配资网
仔细看财报会发现个怪现象：恒瑞的利润增速比营收快得多。
秘密就藏在它的“新生意经”里——把还没上市的新药提前卖给国际巨头。
2024年底，恒瑞把一款靶向DLL3的ADC抗癌药卖给美国公司IDEAYA，光首付款就收了7500万美元（约5.4亿人民币），直接让今年一季报多出一大笔利润。
这还不是最牛的。
今年3月，恒瑞和默沙东签下19.7亿美元（约142亿人民币）大单，把降脂新药Lp(a)抑制剂海外权益卖了；4月又把口服避孕药SHR7280卖给德国默克。
最夸张的是去年5月，恒瑞把还在实验室阶段的GLP-1减肥药打包授权给美国公司，虽然研发只花了2亿，但合同总金额高达60亿美元（约432亿人民币），相当于用1块钱撬回200块！
全球抢药藏着恒瑞的“三板斧”
为了把药卖到全世界，恒瑞使出了三招杀手锏。
第一招是疯狂搞国际认证：4款抗癌药拿到FDA快速通道资格，3款仿制药成功打入美国市场。
第二招是挖来国际大厂高管——新总裁冯佶之前是诺华和阿斯利康的顶级操盘手，上任第一个月就跑泰国谈合作，要把东南亚市场拿下。
第三招专门成立海外子公司搞“技术换钱”，既拿首付款解渴，又能留着股权等分红。
不过这条路也不好走。
美国FDA在2024年两次发警告，说恒瑞的生产车间不符合标准。
国内竞争对手也没闲着，百济神州去年研发投入128亿，比恒瑞多砸了30亿，两家在抗癌药赛道杀得眼红。
4年套牢终见曙光
现在的恒瑞已经不是当年那个被集采打蒙的“乖学生”了。
截至2025年4月24日，恒瑞市值冲到3260亿，市盈率51.5倍虽然比十年前低，但相比去年已经涨了20%。
主力资金连续三个月净流入，北向资金持股比例回升到5%以上。
最解气的是股价表现。
从2021年最低点算起，恒瑞股价已经翻倍，今年一季度又涨了7.19%。
当初骂孙飘扬“乱烧钱”的股民，现在看着账户里回血的数字，终于能松口气了。
（注：文中涉及的财务数据、产品进展及合作信息均来自恒瑞医药公告及公开财报；FDA警告信内容参考美国食药监局官网披露信息；竞品数据对比源自百济神州2024年报114配资网。 ）
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